来源：雪球App，作者： 行行查，（https://xueqiu.com/4318019005/341973430）
大家最近投资铂金了吗？今年以来，受黄金价格波动的影响，铂金饰品价格一路飙升，头部品牌的铂金报价甚至已经高达500元每克，与年初相比上涨了40%-50%左右。7月8日，世界铂金投资协会首席执行官特雷弗·雷蒙德（Trevor Raymond）在2025上海铂金周暨中国铂族金属市场峰会上致辞时还表示，2025年已经被证明是对于铂金市场而言极为重要的一年。2025年至今，中国铂金投资需求的增速已超过去年同期的水平。这场由避险需求、工业复苏与供应紧张共同推动的涨价潮，究竟是短期投机还是长期价值重估的开端？
行业基本面概览2025年铂金行业的主要特点和分类显示出了显著的变化。首先，全球铂金需求在2021年至2025年间呈现出稳步增长的趋势，主要由汽车催化剂、首饰、工业和投资四个领域的共同推动。汽车催化剂领域的需求量始终占据较大比重，显示出该领域对铂金的依赖性较强。同时，工业和首饰领域的需求也保持了相对稳定的增长态势，表明铂金在这些传统应用中的地位稳固。此外，投资领域的需求虽占比较小，但其波动性较大，可能受到市场预期和经济环境的影响。
（图片来源：行行查数据库）
当前铂金市场的规模及增长情况方面，根据行行查数据显示，全球铂金市场正面临结构性短缺的风险。一方面，矿产供应偏紧且再生铂供应收缩；另一方面，汽车催化剂、工业需求以及氢能领域的快速发展推动铂金需求持续增长。这种供需失衡可能导致铂金价格在未来几年内呈现趋势性上涨。同时，中国作为铂金的主要进口国，其需求增长将进一步加剧全球铂金市场的紧张局面。
（图片来源：行行查数据库）
中国铂金进口情况在近年来呈现出一定的波动性和多样性。主要进口来源包括南非、瑞士、日本、德国、俄罗斯以及其他国家。其中，南非作为最大的铂金供应国，其份额在各年份中均占据主导地位，显示出其在全球铂金市场中的重要性。其他来源国如瑞士、日本、德国和俄罗斯的贡献相对较小，但也在不同程度上为中国铂金进口提供了补充。整体来看，中国铂金进口量在不同年份间有所变化，这可能与国际市场供需关系、经济环境以及政策因素等密切相关。此外，"其他"类别在某些年份的占比有所上升，表明除了主要供应国外，还有更多新兴或小规模的供应源在逐渐发挥作用。
（图片来源：行行查数据库）
在铂金产业链中，上游开采阶段，全球含铂矿石主要通过地下开采获得，占比超过80%。经过选矿处理后，矿石转变为品位更高的精矿，其中铂含量可达到300克/吨。接着，在中游冶炼阶段，精矿在1500°C的加热炉中进行熔炼，随后在转炉中除硫，生成中间物质锍，此时铂族金属含量大幅提升至5000克/吨。熔炼产品再经过精炼厂的萃取提纯，最终得到纯度高达99.95%的铂金属。最后，在下游应用阶段，高纯度的铂金属广泛应用于汽车、工业、首饰和投资等领域。具体而言，汽车行业的应用占比为36%-43%，工业领域占比21%-26%，首饰行业占比26%-35%，而投资领域的占比则在0%-15%之间波动。
（图片来源：行行查数据库）
数据来源：行行查 | 行业研究数据库 网页链接
价格脱钩黄金，铂金的独立行情是短期投机，还是长期价值重估的信号？长期逻辑：供需结构性失衡与新兴需求爆发
供应端持续收缩：南非占全球铂金供应70%，但电力危机、矿业罢工及高成本导致2025年一季度供应同比下降10%，地上存量降至216万盎司（较2022年峰值减少57%），供应短缺或持续至2026年。
需求端新旧动能转换：传统汽车催化剂需求稳定，而氢能车用铂需求虽仅占工业消费5%，但2025年车企提前锁定2030年长期合同，预示新兴需求潜力。世界铂金投资协会预测，若氢能技术突破，铂金需求或呈“陡峭增长曲线”。
估值洼地效应：铂金价格较黄金历史高点仍有40%差距，且长期被低估，在黄金价格高企背景下，资金轮动至性价比更高的铂金。
短期扰动：投机资金与市场情绪放大波动
资金驱动明显：2025年5月以来，铂金ETF持仓量激增50%，但CME期货空头头寸同步上升，显示产业资本与金融资金博弈加剧。
地缘政治与货币环境助推：美联储加息周期尾声、美元走弱及地缘冲突，推动贵金属整体上涨，铂金作为“黄金平替”受益。
铂金独立行情的核心是供应短缺与新兴需求共振的长期逻辑，但短期需警惕投机资金撤离导致的回调。投资者应以长期视角布局，关注氢能技术进展与南非供应稳定性，避免追逐短期波动。
中国投资需求激增30%，零售端“抢铂潮”背后，是真实需求爆发还是渠道炒作？真实需求基础：资产配置多元化与通胀对冲
黄金替代效应：2025年黄金价格突破2500美元/盎司，铂金（约1100美元/盎司）性价比凸显，投资者通过铂金实现“贵金属篮子”分散风险。
工业属性背书：氢能车、绿氢电解槽等新兴领域对铂金需求预期升温，2025年车企提前锁定长期采购合同，强化了其“工业贵金属”的长期价值逻辑。
零售端创新：银行、珠宝商推出“积存金”模式（如工行“如意铂”），降低投资门槛，2025年一季度新增铂金投资账户超50万，推动真实需求增长。
渠道炒作放大波动：套利空间与营销驱动
跨市场套利：国内铂金价格较国际市场溢价8%-12%，渠道商通过进口转内销赚取价差，2025年上海黄金交易所铂金成交量同比翻倍，部分资金快进快出加剧波动。
营销话术推波助澜：部分机构渲染“铂金稀缺性”“氢能革命”等概念，吸引散户跟风，2025年社交媒体上“铂金投资”话题搜索量增长300%，但投资者教育严重滞后。
铂金库存逼近“死亡倒计时”，67吨临界点是否会触发价格暴涨？供应端濒临崩溃：南非占全球供应70%，但日均8小时限电导致2025年一季度产量暴跌13%；津巴布韦矿山品位骤降，精炼产能缺口扩大至25吨。全球地上库存仅剩67吨，仅够覆盖3个月需求，若按年均短缺30吨速度推算，2026年中将彻底耗尽。
需求端爆发前夜：氢能革命加速，2025年燃料电池铂金需求激增210%，宁德时代氢能卡车量产倒逼单车用量升至50-100克（传统车3倍）；欧盟氢能电解项目密集投产，铂金催化剂渗透率突破40%。汽车领域混动车渗透率提升及铂钯替代加速，年替代量增至25吨。
资本暗战升级：LME铂金净多头持仓飙升至1.8万手历史峰值，对冲基金单周加仓52%，但散户杠杆账户强平率骤升至68%，显示多空分歧加剧。
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